Х5 Retail Group опубликовала нейтральные операционные результаты  

В 3К18 чистая выручка от продаж выросла на 17.6% г/г до 372.8 млрд руб. и замедлилась кв/кв с 19.4% г/г во 2К18. Перекресток оказался единственным форматом, которому удалось ускорить рост, до 25.5% (против 22.8% г/г во 2К18). С другой стороны, рост чистых розничных продаж Пятерочки замедлился кв/кв (21% во 2К18 против 18.3% в 3К18) из-за более медленного роста торговых площадей и отрицательного LfL-чека. Рост выручки Карусели оказался отрицательным, составив -0.3% из-за закрытия шести гипермаркетов на реновацию во 2К18. Динамика LfL-продаж замедлилась кв/кв до 0.5% в 3К18. Сопоставимый чек Пятерочки улучшился с -0.8% во 2К18 до -0.4% в 3К18, а LfL-чеки в форматах Перекресток и Карусель остались практически без изменений кв/кв (на уровне -1.8% и 2.4% соответственно в 3К18). Динамика LfL-трафика замедлилась кв/кв в форматах Пятерочка и Карусель (0.5% и -4.8% соответственно). Только Перекрестку удалось улучшить LfL-трафик с 6.4% во 2К до 6.7% в 3К. В 3К18 количество магазинов X5 достигло 13 685, а торговые площади составили 6 155 тыс кв с. Онлайн-услуги продолжали расти, количество заказов увеличилось на 45% кв/кв с 64 тыс во 2К18 до 93 тыс в 3К18.

( Читать дальше )

Акции отечественных продовольственных сетей по итогам сентября обновили многолетние минимумы:

— «Магнит» обновил минимумы на Мосбирже с июля 2012 года

— «Лента» обновила исторические минимумы на Мосбирже

— X5 на LSE обновил минимумы с августа 2016.

На фоне замедления темпов роста выручки в борьбе за потребителей и долю рынка сети ищут новые драйверы роста.

«Магнит»

Представил обновленную стратегию развития на следующие 5 лет, которую инвесторы встретили без оптимизма.

Основные пункты стратегии:

Покупка фармдистрибьютора «СИА Групп» у своего нового акционера «Марафон Групп» в силе. И хотя никаких конкретных условий по сделке не прозвучало, инвесторы надеялись на ее отмену.

Недовольство инвесторов связано с тем, что это сделка с аффилированной стороной, а также с тем, что менеджменту придется переключиться на развитие непрофильных активов в условиях замедления роста основных форматов.


( Читать дальше )

C 1 октября 2018 года X5 Retail Group получила прямой доступ на валютный рынок и рынок депозитов с центральным контрагентом Московской биржи, сообщила торговая площадка.

Прямой доступ нужен, прежде всего, компаниям, которые занимаются экспортно-импортными операциями в значительных масштабах, валюта нужна им как для операционной деятельности, так и для обслуживания валютных кредитов и займов. Во-первых, это экономия на комиссиях посредников, во-вторых, что немаловажно, так сохраняется конфиденциальность: обладая информацией о деятельности крупного игрока, недобросовестный посредник может использовать ее в своих целях. А главная причина, для чего компании пробивали прямой доступ на рынок — снижение системных рисков. Экспортер может быть в десятки раз крупнее банка-посредника, через которого он совершает операции на бирже.

Идея нашла поддержку у инфраструктурных участников и регулятора из-за того, что риски банковской системы на тот момент были высокими. Именно для Х5 выгода, возможно, в виде комиссии на сделках. Кроме того, корпоративный сектор получил возможность выйти на денежный рынок, размещая временно свободные средства, либо фондироваться по рыночным ставкам, раньше эта возможность была только у членов биржи. Объем финансовых операций Х5 — порядка 8-10 млрд руб. в квартал, прямое подключение к бирже может сэкономит десятки миллионов рублей в год.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

По планам, в течение пяти лет сеть СП X5 и «Совкомбанка» должна увеличиться до 1500 постаматов. По размеру это сопоставимо с лидерами рынка, возможность сотрудничества с которыми, по данным газеты «Ведомости», также рассматривает X5.

Ритейлер получит право размещать пункты выдачи в своих магазинах (коих на конец июня насчитывалось 13178). Стоимость одного такого пункта составляет 10000 долл., так что размер потенциальных инвестиций X5, по нашим оценкам, будет незначительным. На начальном этапе X5 будет предоставлять только место для размещения постаматов. Использование логистической платформы может начаться с 2019 г.

С нашей точки зрения, для традиционных продуктовых ритейлеров повышение акцента на развитии онлайн-торговли является одним из ключевых стратегических приоритетов. Со временем продажи значительной части ассортимента должны будут перейти в онлайн, тогда как офлайн-магазины сосредоточатся на реализации свежих фруктов и овощей и других видов скоропортящейся продукции и создании позитивного эмоционального опыта, а также станут местом доставки купленных через интернет товаров.

Мы считаем, что наличие развитой офлайн-инфраструктуры в сочетании с акцентом на онлайн-торговле может стать серьезным конкурентным преимущественном для российского ритейлера, в связи с чем мы оцениваем данную новость как потенциально позитивную с точки зрения инвестиционной привлекательности X5.

ВТБ Капитал

Х5 Retail Group и Совкомбанк могут начать развивать сеть постаматов 

X5 и банк рассматривают возможность создания совместного предприятия для доставки онлайн-покупок в постаматы (локеры). X5 подала заявку в ФАС на приобретение 50% принадлежащего Совкомбанку ЦТБ, который имеет 450 локеров под брендом Халва. Ожидается, что количество локеров превысит 1.5 единиц. СП, если оно будет создано, будет способствовать ускоренному развертыванию сети постаматов X5 и началу тестирования модели «попутной логистики».

Хотя эта идея кажется нам шагом в правильном направлении для дальнейшего раскрытия потенциала рынка электронной коммерции (по данным российской Ассоциации компаний интернет-торговли, объем российского рынка электронной коммерции в 2017 превысил 1 трлн рублей), мы считаем новость нейтральной для акции, учитывая раннюю стадию обсуждений.

АТОН

Х5 Retail Group: есть риск закрытия некоторых магазинов в Ленинградской области 

Как сообщают Ведомости, Ленинградское УФАС проверяет информацию о сделках, заключенных ритейлером с целью аренды торговых площадей. По данным службы, с 2016 доля X5 в нескольких районах и городе Сосновый Бор превысила 25% (варьировалась от 25.3% до 32.8% на рынке продовольственного ритейла). Действующее законодательство гласит, что после достижения доли рынка 25% компании запрещено покупать или брать в аренду новые площади. Тем не менее предварительные данные свидетельствуют о том, что X5 заключила не менее 14 сделок с целью увеличения торговых площадей в регионе в 2017. По выявленным фактам нарушения законодательства, в случае их подтверждения, ФАС планирует либо выдавать предупреждение, либо начать судебный процесс, чтобы договоры аренды были расторгнуты.

X5 рассказала, что ранее управление ФАС попросило разъяснить несколько договоров аренды, и Группа предоставила необходимые сведения. Также X5 поясняет, что контролирует свою долю на рынке, и в случае, если договор аренды заключается после превышения порога в 25%, магазин закрывается. В связи с этим мы считаем, что эффект будет незначительным для бизнеса (у Группы на 2К18 было 13 178 магазинов) и ее акций.

АТОН

Чистая прибыль X5 Retail Group во 2 квартале 2018 года по МСФО снизилась на 16% — до 8,685 млрд рублей.
Рентабельность чистой прибыли составила 2,3%. Об этом сообщила компания.

Мы расцениваем представленные результаты X5 Retail Group позитивно, т. к. рентабельность по EBITDA за 2К18 на уровне 7,5% подтверждает, что 7,0% по итогам года — реалистичный ориентир. Это должно частично снять обеспокоенность инвесторов. Акции X5 Retail Group по-прежнему стоят недорого, мы считаем ценовые войны маловероятными и подтверждаем рекомендацию «покупать» эти бумаги.

Sberbank CIB

Х5 во II квартале снизила чистую прибыль на 16%, до 8,7 млрд рублей

Чистая прибыль Х5 Retail Group по МСФО во II квартале 2018 года сократилась на 16% по сравнению с прошлогодним показателем, до 8,685 млрд рублей, сообщила компания. Скорректированная EBITDA Х5 (до вычета расходов на LTI) выросла на 1%, до 29,464 млрд рублей. Рентабельность скорректированной EBITDA сократилась до 7,7% с 9,1%, но также оказалась выше консенсуса (7,4%). EBITDA после вычета расходов на LTI выросла на 3,7%, до 28,833 млрд рублей, рентабельность EBITDA составила 7,5% против 8,7% годом ранее. Выручка ритейлера увеличилась на 19,3%, до 382,559 млрд рублей.

Результаты Х5 по прибыли оказались хуже ожиданий рынка, но по EBITDA их превзошли. Тем не менее, можно фиксировать факт ухудшения финансовых результатов в части маржинальности бизнеса. Это следствие низкой инфляции в отрасли и желания Х5 удержать трафик. Компания опубликовала также темпы роста своей выручки за неполный 3 кв., показатель вырос на 18,7%, т.е. замедлился относительно динамики 2 кв. Позитивным моментов является небольшое ускорение LFL с 1,0% во 2 кв. до 1,1% в 3 кв.

Промсвязьбанк

X5 Retail Group опубликовала воодушевляющие результаты за 2К18, обогнав консенсус-прогноз по скорректированной EBITDA на 4.6%

Выручка группы от продаж во 2К18 увеличилась на 19.3% г/г до 382.6 млрд руб. Рост выручки был поддержан расширением торговых площадей (+23.3% г/г) и положительной динамикой сопоставимых продаж во 2К18 (1.0%). Скорректированная EBITDA увеличилась на 1% г/г до 29.5 млрд руб., совпав с нашими оценками. Скорректированная рентабельность EBITDA увеличилась на 138 бп кв/кв и достигла 7.7%. Коммерческие, административные и общехозяйственные расходы, исключая амортизацию и обесценение, а также программу долгосрочного премирования и выплат на основе акций, выросли на 30.7% г/г. В процентах от выручки расходы выросли на 149 бп г/г за счет увеличения расходов на персонал (+54 бп из-за роста оплаты труда), более высоких арендных расходов (+37 бп г/г, поскольку доля арендованных площадей в портфеле недвижимости X5 выросла до 75% на конец 2К18) и роста коммунальных расходов. Расходы на амортизацию и обесценение выросли во 2К18 до 12.6 млрд руб. из-за роста доли внеоборотных активов с более коротким сроком амортизации. Рост расходов на амортизацию в процентах от выручки оказал давление на EBIT группы, которая снизилась на 10% г/г. Во время телеконференции менеджмент отметил, что сопоставимые продажи с начала квартала остались в положительной зоне (+1.1%), а выручка выросла примерно на 18%. Менеджмент также подтвердил прогноз по общему числу открытия магазинов (2.5 тыс. в 2018) и подчеркнул, что темпы закрытия (во 2К18 было закрыто 93 магазина в рамках программы рационализации) во втором полугодии замедлятся. X5 Retail Group также пояснила, что увеличение эффективной ставки налога (достигла 25.1% во 2К18) связано с выплатой дивидендов, хотя Х5 видит нормализованную эффективную ставку на уровне 23-24%.

( Читать дальше )

Поскольку компания уже раскрыла показатель чистой розничной выручки (380.9 млрд руб.) в операционных результатах за 2К18, мы не ждем больших сюрпризов от выручки (мы ожидаем роста на 19.3% г/г до 382.8 млрд руб. во 2К18). Сильный рост LfL-трафика во 2К18 (+1.7% г/г) может отражать улучшение операционной рентабельности кв/кв (в 1К18 рентабельность EBITDA сократилась на 33 бп кв/кв и 142 бп г/г). Мы оцениваем EBITDA на уровне 28.4 млрд руб., а рентабельность EBITDA — на уровне 7.4% (+137 бп кв/кв). Мы ожидаем, что скорректированная рентабельность EBITDA составит 7.6%.

X5 опубликовала в целом положительные операционные результаты за 2К18, при этом выручка Пятерочки и Перекрестка сравнима с 1К18. Операционные результаты показывают, что трафик вышел в плюс, и предполагают улучшение операционной рентабельности кв/кв во 2К18, несмотря на неблагоприятные макроэкономические условия и слабый продовольственный ИПЦ (0.4% во 2К18). Поскольку российский фондовый рынок испытывает давление, вызванное возобновленной санкционной риторикой, инвесторы могут уделить меньше внимания финансовым результатам Группы. Тем не менее мы полагаем, что положительная динамика кв/кв, если она подтвердится, может стать поворотным моментом и будет предполагать улучшение операционной динамики X5 во втором полугодии.

АТОН